ballbet贝博网站:水井坊为高端化“做嫁衣”:一季度销售费用支出41亿元净利遭蚕食下滑1354%

  4月26日,水井坊开盘即跳水,下跌6.47%。截至收盘,水井坊报65.53元/股,日跌幅达8.64%。

  股价暴跌引发投资者疑问,水井坊今日在投资者互动平台表示,公司目前生产及经营正常。

  消息面上,水井坊近日发布的2022年一季报显示,其净利润为3.63亿元,同比下降13.54%。

  搜狐财经盘点发现,单季度来看,2021年第二季度水井坊已出现0.42亿元的亏损,第四季度净利润下滑13.43%,这一趋势今年开年也未得到好转。

  对于净利润承压,水井坊曾多次解释称,去年二季度以来,为推进高端化战略,公司加大了高端化等项目的费用投入。

  国金证券在研报中表示,水井坊一季报业绩不及预期,系外部风险和费用端扰动,下调水井坊2022年和2023年归母净利增速至14%、18%。

  根据水井坊一季报显示,报告期内,水井坊实现营收14.15亿元,同比增长14.1%,净利润3.63亿元,同比下降13.54%。

  同时,今年一季度,水井坊经营活动产生的现金流量净额约3.94亿元,同比下滑35.66%。

  水井坊方面称,主要系支付的市场广告费等其他经营活动现金流出的增长,大于经营活动现金流入的增长所致。

  根据财报显示,今年一季度,水井坊销售费用达4.1亿元,同比增长52.75%,主要系广告宣传投入增加所致。

  华西证券研报数据显示,今年一季度水井坊销售、管理费用率分别为29.0%和7.0%,分别同比增长7.3个百分点和下滑2.1个百分点,主要系增加IP活动“水井坊——冰雪中国年”栏目、独家冠名“国家宝藏·展演季”等和核心消费者沟通活动等增加费用投放。

  方正证券、光大证券、海通证券、国盛证券、国金证券等机构表示,水井坊业绩或短期承压。

  国金证券分析,分区域来看,省外占比较高的华东地区受疫情扰动较重,新渠道营收同比下滑48%亦有所拖累,利润端承压主因费用扰动。鉴于短期外部风险扰动下公司出货节奏受影响,中长期稳增长下消费升级节奏放缓,分别下调2022年、2023年归母净利为14%、18%。

  面对逐渐被反噬的利润,水井坊曾多次解释称,去年二季度以来,为推进公司高端化战略,公司加大了对高端化等项目的费用投入,短期利润受到一定影响。

  搜狐财经盘点发现,去年一季度,水井坊销售费用增速为55.63%;去年上半年,水井坊销售费用5.83亿元,去年同期2.94亿元,同比增速高达98.37%,变动幅度近一倍。三季度,其销售费用增速为59.38%。

  根据水井坊2021年年报显示,公司实现营业收入约46.32亿元,同比增长54.1%;实现归属于上市公司股东的净利润约11.99亿元,同比增长63.96%。

  搜狐财经盘点发现,水井坊2019年、2020年分别实现营收35.39亿元、30.06亿元,分别实现净利润8.26亿元、7.31亿元。

  但从单季度来看,第一季度至第四季度分别实现净利润约4.19亿元、-4213万元、6.23亿元和1.99亿元。

  其中,二季度净利润净亏损约4213万,第四季度实现净利润1.99亿元,但仍同比下滑13.43%。

  2021年,水井坊营收46.32亿元,净利润11.99亿元;销售费用高达12.27亿元,已经超过其净利润。

  以2021年年报为参考标准,与水井坊同体量的舍得酒业和迎驾贡酒在销售费用上均相对较低,但其净利润却均高于水井坊。

  其中,同为川酒的舍得酒业营业收入49.69亿元,净利润12.46亿元,销售费用8.76亿元。

  迎驾贡酒以45.77亿元的营收略低于水井坊,但其净利润13.82亿元却高于水井坊的11.99亿元,销售费用也仅4.45亿元,仅为水井坊销售费用的三分之一。

  对比来看,水井坊目前销售费用已经高出其净利润,而同体量的酒企在销售费用上也均低于水井坊,且未影响其净利润。

  对此,华创食饮认为,当前需求承压背景下,公司主动降速蓄力,并坚定布局高端化,2022年收入利润增速15%的目标理性谨慎,判断可顺利达成。结合最新目标,上调盈利预测,预计2022-2024年EPS为2.90元、3.56元、4.33元。

  根据2022年一季报显示,水井坊应收账款同比增加97.95%,主要系出口业绩增长,应收客户货款增加所致。

  截至一季度末,水井坊合同负债约8.39亿元,报告期初合同负债约9.59亿元,同比下滑12.51%。

  搜狐财经注意到,水井坊一季度其他流动负债下滑64.66%,主要系预收经销商货款减少导致相应的待转销项税减少所致。

  对比上年同期,2021年一季度,其合同负债同比下滑1.63%至7.24亿元。

  一季度作为白酒销售淡季,经销商打款可能会稍下降,但今年一季度明显预收款下滑较多。

  从市场表现来看,水井坊以500元以上的高档产品为主,主要为水井坊系列,零售价在488元/瓶以上。

  搜狐财经在京东、天猫等平台上发现,官方零售价528元/瓶的52度500ml水井坊·臻酿八号,在水井坊旗舰店活动售价415元/瓶,在第三方商家中,其售价多为365元-369元,最高售价400元/瓶,月销量基本在20笔-100+。

  根据财报显示,一季度末,水井坊存货几乎未变动,保持在21.97亿元,占比总资产约37.30%。

  去年初至今年一季度,水井坊存货周转率分别为0.10、0.05、0.12、0.09、0.10;存货周转天数从911.85天上涨至926.88天。

  从高档产品业绩表现来看,今年第一季度水井坊高档酒营收13.6亿元,同比增长12.15%,毛利率85.26%,下滑了0.29个百分点。

  2021年一季度,高档酒营收 12.13 亿元,同比增长68.92%;毛利率85.55%,同比增长1.57个百分点。

  4月25日,水井坊在投资者互动平台表示,公司此次回购股票的目的是用于员工持股计划。

  根据水井坊于今年3月披露的《关于股份回购实施结果暨股份变动公告》显示,公司已按规定完成了2021年度审议通过的回购股份计划。

  截至2022年3月28日,公司回购股份计划已届满,公司完成回购,实际回购公司股份约148万股,占公司总股本的0.3%,回购最高价格128.5元/股,回购最低价格100.8元/股,回购均价114.07元/股,使用资金总额约为1.69亿元。

  以此计算,水井坊回购股份市值9698.44万元,浮亏7196.32万元。

  同花顺数据显示,今年以来,白酒板块长期调整,水井坊股价也持续震荡下行。今年年初截至目前,水井坊股价从119.99元/股跌至65.53元/股,累计跌幅45.39%。

  面对逐渐下滑的股价,有投资者在“问董秘”中问道,“有市场观点认为公司140高价的时候搞回购,现在来看就是做局割韭菜”,以及“公司当初在130价格回购的初衷是什么?现如今跌倒80,公司还回购吗?”。

  对此,水井坊回复称,公司将全力做好经营管理工作,有效提升品牌影响力,不断完善销售网络和销售模式,进一步提升公司业绩,努力回报投资者,同时积极做好投资者关系管理工作。另外,公司股票回购计划也在有序推进中,自2021年8月20日首次回购股票开始,至2022年2月28日,公司共计回购148万股。